Moody’s po raz pierwszy w historii obniżyła rating Polski. Ocena spadła z A2 do A3

Agencja ratingowa Moody’s obniżyła 18 września długoterminowy rating Polski o jeden stopień – z A2 do A3. Jednocześnie krótkoterminowy rating spadł z Prime-1 do Prime-2, a perspektywa została zmieniona z negatywnej na stabilną. To pierwsza obniżka ratingu Polski przez Moody’s od początku nadawania oceny ponad dwie dekady temu. Głównym powodem jest trwałe pogorszenie kondycji fiskalnej kraju przy ograniczonej gotowości rządu do odbudowy buforów finansowych. 

Deficyt na poziomie 7% PKB i rosnący dług 

Moody’s prognozuje, że deficyt sektora instytucji rządowych i samorządowych utrzyma się na poziomie około 7% PKB zarówno w 2026, jak i w 2027 r. i to pomimo solidnego wzrostu gospodarczego. To wyraźna rewizja w górę w porównaniu z marcowym szacunkiem agencji, który zakładał 6,6% w 2026 r. i 5,9% w 2027 r. Ministerstwo Finansów w projekcie budżetu na 2027 r. przyjęło deficyt na poziomie 6,8% PKB. 

Dług publiczny według metodologii unijnej (EDP) wyniósł 64,5% PKB na koniec II kwartału 2026 r. i według projekcji MF osiągnie 65,1% na koniec roku. Moody’s przewiduje stabilizację zadłużenia w przedziale 70-75% PKB pod koniec obecnej dekady. Na obsługę długu Skarbu Państwa przewidziano w budżecie 90 mld zł w 2026 r. i 107 mld zł w 2027 r. Łączne potrzeby pożyczkowe brutto na przyszły rok szacowane są na 565 mld zł. 

Wszystkie trzy agencje zrównały ocenę 

Po decyzji Moody’s Polska ma identyczny poziom ratingu u wszystkich trzech największych agencji. A3 w skali Moody’s odpowiada ocenie A- stosowanej przez Fitch i S&P. Do tej pory rating Moody’s był o jeden stopień wyższy niż u konkurencji – teraz ten pozytywny wyróżnik zniknął. Fitch utrzymał rating A- z perspektywą negatywną w sierpniu 2026 r., a S&P potwierdził A- z perspektywą stabilną w maju. Kolejny przegląd S&P zaplanowano na listopad. 

Rating A3 pozostaje solidną oceną inwestycyjną – pięć stopni powyżej granicy tzw. długu śmieciowego. Obniżka nie oznacza, że polskie obligacje skarbowe przestają być bezpieczne, lecz że państwo będzie za pożyczanie pieniędzy płacić więcej. 

Rząd reaguje spokojnie, rynek – mniej 

Minister finansów Andrzej Domański określił decyzję jako poważną, ale podkreślił, że fundamenty polskiej gospodarki pozostają mocne i zapowiedział dalsze działania na rzecz konsolidacji fiskalnej. Piotr Bielski, dyrektor Departamentu Analiz Ekonomicznych w Erste Bank Polska, ocenił, że mając w pamięci projekt budżetu na 2027 r., rewizja w dół nie powinna nikogo zaskoczyć. 

Na rynkach reakcja była bardziej wyraźna. Rentowność polskich 10-letnich obligacji skarbowych utrzymuje się na najwyższym poziomie od ponad 5 lat. Wyższe koszty obsługi długu to realne obciążenie dla budżetu i – pośrednio – dla podatników.