Spadek inflacji bazowej do 3,3%. Analitycy prognozują ruch RPP

Narodowy Bank Polski poinformował, że inflacja bazowa w lipcu wyniosła 3,3% w skali roku. To nieznaczny spadek wobec czerwca, ale wciąż sygnał stabilizacji cen. Analitycy podkreślają, że usługi nadal drożeją szybciej niż reszta gospodarki, co ogranicza przestrzeń do dynamicznych obniżek stóp procentowych.

Inflacja bazowa w lipcu – dane NBP

Narodowy Bank Polski podał, że inflacja bazowa po wyłączeniu cen żywności i energii wyniosła w lipcu 3,3% rok do roku, wobec 3,4% w czerwcu. To sygnał lekkiego spowolnienia wzrostu cen w gospodarce. Inne miary inflacji bazowej także wskazują na trend spadkowy, m.in. wskaźnik po wyłączeniu cen najbardziej zmiennych obniżył się z 4,5% do 3,9%.

Inflacja w dół, wynagrodzenia w górę

NBP wskazał również, że inflacja bazowa po wyłączeniu cen administrowanych wyniosła 2,7% wobec 2,5% miesiąc wcześniej. Z kolei liczona metodą 15-procentowej średniej obciętej spadła do 3,2% z 3,7% w czerwcu. Eksperci podkreślają, że mimo lekkiego spadku inflacji, presja płacowa wciąż pozostaje istotnym czynnikiem. W drugim kwartale dynamika wynagrodzeń w gospodarce narodowej sięgnęła 8,8% rok do roku.

Rada Polityki Pieniężnej ostrożna w temacie obniżek stóp 

Inflacja konsumencka (CPI) spadła w lipcu do 3,1% wobec 4,1% w czerwcu, ale ceny usług nadal rosną w tempie ponad 6% rocznie. To oznacza, że Rada Polityki Pieniężnej będzie ostrożnie podchodzić do obniżek stóp procentowych. Choć dalsze cięcia są możliwe, ich skala i tempo mogą być ograniczone przez utrzymującą się presję kosztową w gospodarce.

Jaka będzie decyzja RPP?

Analitycy przewidują dwa obniżenia stopy referencyjnej – z obecnych 5% do 4,5%. Pierwsze cięcie może nastąpić już 3 września, a kolejne w listopadzie, po publikacji nowej projekcji inflacyjnej. Członkowie RPP zwracają jednak uwagę na ryzyka związane z polityką fiskalną i regulacyjną, które mogą ograniczyć przestrzeń do luzowania polityki pieniężnej.

Wpływ czynników politycznych i regulacyjnych na obniżki stóp procentowych

Na decyzje dotyczące stóp procentowych wpływ mogą mieć także czynniki polityczne. Wśród nich analitycy wskazują możliwe prezydenckie weto tzw. ustawy wiatrakowej, która zakłada przedłużenie mrożenia cen energii po 2025 r., a także kształt projektu budżetu państwa na 2026 rok. Oba elementy będą istotne dla oceny stabilności finansów publicznych i ścieżki inflacji.

Podsumowanie

Inflacja bazowa w lipcu spadła do 3,3 proc., a inflacja konsumencka do 3,1 proc. RPP prawdopodobnie zdecyduje się na stopniowe obniżki stóp procentowych, przy czym pierwsze cięcie może nastąpić we wrześniu. Kluczowe będą jednak perspektywy inflacyjne na 2026 rok oraz czynniki polityczne i fiskalne.