Złoto w okolicach 4 400 dol. za uncję. Banki centralne kupują mimo rekordowych cen

Cena złota na koniec sierpnia 2026 r. oscyluje w okolicach 4 400 dol. za uncję, co oznacza wzrost o ponad 31% w skali roku. Kruszec odrobił większość strat po gwałtownej korekcie z II kwartału, kiedy od styczniowego rekordu (5 595 dol.) stracił blisko 27% Fundamentalnym wsparciem dla cen pozostaje popyt ze strony banków centralnych, które trzeci rok z rzędu kupują ponad 1 000 ton złota rocznie. 

Banki centralne kupują dwa razy więcej niż dekadę temu

Według danych World Gold Council w pierwszym kwartale 2026 r. banki centralne nabyły netto 244 tony złota – o 3% więcej niż rok wcześniej, co jest kontynuacją trendu trwającego od 2022 r., kiedy roczne zakupy instytucjonalne podwoiły się w porównaniu ze średnią z poprzedniej dekady. W badaniu WGC z 2026 r. aż 89% ankietowanych banków centralnych spodziewa się dalszego wzrostu globalnych rezerw złota, a 45% deklaruje zamiar zwiększenia rezerw we własnej instytucji. 

Motywacją jest przede wszystkim dywersyfikacja rezerw walutowych i ograniczenie zależności od dolara, którego udział w światowych rezerwach spadł do 57,8% z ponad 70% w 2000 r. Napięcia geopolityczne – od konfliktu na Bliskim Wschodzie po eskalację wojen handlowych – dodatkowo wzmacniają postrzeganie złota jako bezpiecznej przystani. 

NBP największym nabywcą złota na świecie

Narodowy Bank Polski od początku 2026 r. do końca lipca zwiększył rezerwy złota o 91 ton i jest największym oficjalnym nabywcą kruszcu na świecie. Na koniec lipca NBP posiadał ponad 614 ton złota, co stanowiło 28,3% ogółu rezerw walutowych. Bank zbliża się tym samym do deklarowanego celu strategicznego – 700 ton rezerw kruszcowych. 

Aktywne zakupy prowadzi również Ludowy Bank Chin, który w lipcu dokupił 20 ton złota, zwiększając oficjalne rezerwy do 2 377,5 tony. Wśród innych nabywców instytucjonalnych wyróżniają się Uzbekistan, Kazachstan i Singapur. 

Banki inwestycyjne celują w 5 000 dol., ale Fed może pokrzyżować plany

Większość dużych banków inwestycyjnych podtrzymuje pozytywne prognozy na najbliższe kwartały. Goldman Sachs prognozuje cenę złota na poziomie 4 900 dol. za uncję do końca 2026 r., Bank of America celuje w 5 000 dol., a J.P. Morgan – po rewizji w dół z 6 300 dol. – wskazuje około 6 000 dol. ING przyjmuje ostrożniejsze założenie – średnią roczną w okolicach 4 150 dol. 

Główne ryzyko dla dalszych wzrostów stanowi polityka Rezerwy Federalnej. Wyższe niż oczekiwano stopy procentowe w USA zwiększają koszt alternatywny posiadania złota i mogą umocnić dolara, co historycznie ciążyło notowaniom kruszcu. Analitycy Saxo Banku zwracają jednak uwagę, że popyt banków centralnych ma charakter strukturalny i jest znacznie mniej wrażliwy na krótkoterminowe zmiany rentowności niż popyt spekulacyjny.