Fed podwyższył stopy do 3,75–4,00%. Dolar mocniejszy, złoty pod presją 

Rezerwa Federalna USA podniosła 16 września główną stopę procentową o 25 punktów bazowych do przedziału 3,75-4,00%. To pierwsza podwyżka od lipca 2023 r. i zarazem pierwsza zmiana stóp pod przewodnictwem Kevina Warsha. Decyzja FOMC zapadła jednogłośnie (12:0) i była zgodna z oczekiwaniami rynku, który wyceniał ten scenariusz z prawdopodobieństwem ponad 90%. Dolar wyraźnie się umocnił – kurs USD/PLN zbliżył się do 3,78 zł. 

Dot plot wskazuje na kolejną podwyżkę jeszcze w tym roku 

Ważniejszy od samej decyzji okazał się sygnał dotyczący przyszłości. Z nowych projekcji FOMC wynika, że 16 z 18 uczestników posiedzenia spodziewa się co najmniej jeszcze jednej podwyżki przed końcem 2026 r. Mediana oczekiwań stopy na koniec roku wynosi 4,1% – wobec 3,8% w czerwcowej projekcji. Komitet podwyższył również prognozę inflacji PCE na 2026 r. do 3,7%, a bazowej do 3,4%. Powrót inflacji do celu 2% przewidywany jest dopiero w 2029 r. 

Na konferencji prasowej prezes Warsh podkreślił, że inflacja pozostaje „zbyt wysoka zbyt długo” i wskazał na zbyt wiele kategorii cenowych rosnących powyżej 3% zarówno w ujęciu półrocznym, jak i rocznym. Decyzja ma również kontekst polityczny – Donald Trump od miesięcy publicznie opowiada się za niższymi stopami, a Warsh podjął decyzję wbrew oczekiwaniom Białego Domu. 

EBC również zacieśnia. Dwa jastrzębie banki centralne naraz 

Równolegle zacieśnia politykę pieniężną Europejski Bank Centralny, który w czerwcu 2026 r. podniósł stopy po raz pierwszy od zakończenia cyklu obniżek. Inflacja w strefie euro wzrosła w sierpniu do 3,2% i EBC sygnalizuje gotowość do dalszych podwyżek. Jednoczesny ruch obu głównych banków centralnych w kierunku wyższych stóp to sytuacja, z którą rynki finansowe nie mierzyły się od 2022 r. 

Dla polskiej waluty oznacza to podwójną presję. Silniejszy dolar i wyższe stopy w strefie euro zmniejszają atrakcyjność złotego dla inwestorów, co przekłada się na słabszy kurs i droższy import, w tym ropy naftowej wycenianej w dolarach. 

W Polsce obniżki stóp jeszcze bardziej odległe 

Jastrzębia polityka Fed i EBC ogranicza pole manewru Rady Polityki Pieniężnej. RPP na posiedzeniu 8–9 września utrzymała stopę referencyjną na poziomie 3,75% i w komunikacie wprost odniosła się do działań zagranicznych banków centralnych. Jak wskazała Rada, „jastrzębie kroki banków centralnych w połączeniu ze kurczeniem się krajowych realnych stóp procentowych” stanowią istotny czynnik przy podejmowaniu dalszych decyzji. 

WIBOR 3M utrzymuje się na 3,86%, a rynek nie wycenia obniżki do końca roku. Dla kredytobiorców hipotecznych oznacza to stabilizację rat na obecnym poziomie bez perspektywy spadku w najbliższych kwartałach.