Inflacja w sierpniu wyniosła 3,4%. GUS potwierdził dane – najwyższy odczyt od 14 miesięcy

Główny Urząd Statystyczny potwierdził 15 września, że ceny towarów i usług konsumpcyjnych w sierpniu 2026 r. wzrosły o 3,4% rok do roku. Odczyt jest zgodny z szybkim szacunkiem z końca sierpnia, ale wyraźnie wyższy od konsensusu analityków, którzy spodziewali się 3,1%. Inflacja jest najwyższa od czerwca 2025 r. i zatrzymała się zaledwie 0,1 p.p. poniżej górnej granicy dopuszczalnych odchyleń od celu NBP. 

Paliwa odpowiadają za ponad jedną trzecią wskaźnika 

Struktura sierpniowego koszyka jest wyjątkowo jednostronna. Za przyspieszenie inflacji odpowiada niemal wyłącznie jedna kategoria – paliwa do prywatnych środków transportu, które podrożały o 24,2% r/r i o 5,2% w ujęciu miesięcznym. Według szacunków analityków Rzeczpospolitej sama ta kategoria dokłada do wskaźnika CPI około 1,3 p.p. Gdyby ceny paliw pozostały na poziomie sprzed roku, inflacja ogółem wynosiłaby poniżej 2,5%, czyli trafiałaby dokładnie w cel NBP. 

Po przeciwnej stronie znalazła się żywność. Ceny produktów spożywczych i napojów bezalkoholowych były w sierpniu o 0,9% niższe niż rok wcześniej i o 0,8% niższe niż w lipcu – to najgłębsza deflacja żywności od ponad dekady. Spadki odnotowano również w kategorii odzież i obuwie (−2,9% r/r) oraz sprzęt RTV i AGD (−0,2% r/r). Ceny energii elektrycznej, gazu i innych paliw wzrosły natomiast o 4,1% r/r. 

Inflacja bazowa rośnie – i to niepokoi bardziej niż paliwa 

Analitycy Banku Pekao szacują, że inflacja bazowa – czyli wskaźnik CPI po wyłączeniu cen żywności i energii – wzrosła w sierpniu do około 3,2–3,3%. To sygnał, że presja cenowa nie ogranicza się do kategorii bezpośrednio zależnych od cen ropy, ale zaczyna przenikać do usług i kategorii trwale wpływających na koszty życia. „Najbardziej martwi inflacja bazowa” – napisali analitycy Pekao na platformie X. 

Szczegółowe dane GUS pokazują wzrosty cen m.in. w kategorii restauracje i usługi zakwaterowania. To sugeruje, że podwyżki cen paliw i energii zaczynają się przenosić na ceny usług, co utrudnia powrót inflacji do celu. 

Obniżka stóp coraz bardziej odległa 

Dane za sierpień praktycznie zamknęły RPP przestrzeń do luzowania polityki pieniężnej w najbliższych miesiącach. Analitycy ING ocenili odczyt jednoznacznie: „Nie ma szans na cięcie stóp we wrześniu”. RPP na posiedzeniu 8–9 września utrzymała stopę referencyjną na poziomie 3,75%. Andrzej Gwiżdż z platformy inwestycyjnej Portu uważa, że stopy pozostaną na tym poziomie do końca roku. 

Perspektywa na wrzesień jest jeszcze mniej korzystna. Według danych z połowy września roczna dynamika cen benzyny Pb95 sięgała już 36%, a oleju napędowego 48,5%. Ekonomiści Erste Banku prognozują, że we wrześniu inflacja przekroczy 3,5% i utrzyma się na podwyższonym poziomie do początku 2027 r.